Jefferies, daha sıkı azot piyasası ve AB politikası desteği nedeniyle Yara’yı iki kademe yükseltti
Investing.com — Jefferies, Norveçli gübre üreticisi Yara International ASA (OL:YAR) için değerlendirmesini “al” olarak iki kademe yükseltti ve hedef fiyatını 320 NOK’tan 440 NOK’a çıkardı. Aracı kurum, sıkılaşan azot piyasası, azalan gaz maliyetleri ve Avrupa iklim politikasındaki olumlu değişimi gerekçe gösterdi. Bu gelişmeyle şirket hisseleri Salı günü yüzde 2’den fazla yükseldi.
Aracı kurum, bu hamlenin “Avrupa temellerinde yapıcı bir dönüş ve daha net bir stratejik hikayeyi” yansıttığını belirtti.
Analist ekibinin yeni başı Marcus Dunford-Castro şöyle dedi: “Yara’nın yoğun Avrupa varlığının dezavantajı, 2026’da AB politikasının olumsuz etkiden olumlu etkiye dönüşmesiyle tersine dönecek.”
Avrupa Birliği’nin Karbon Sınır Düzenleme Mekanizması (CBAM) kapsamında, ithalatçılar Ocak 2026’dan itibaren gömülü emisyonlar için ödeme yapacak ve bu da karbon maliyeti alanını dengeleyecek.
Jefferies, Yara’nın ton başına 30 avro karbon maliyeti dezavantajının, ton başına 20 avro avantaja dönüşeceğini tahmin ediyor. Rusya, Kuzey Afrika ve Çin’den gelen daha yüksek emisyonlu ithalat tam CBAM vergilerine tabi olacak.
Analistler ayrıca daha düşük enerji girdi maliyetlerinden kaynaklanan marj iyileşmesine de dikkat çekti. Aracı kurum şunları söyledi: “Gazda her 1 dolar/MMBtu düşüş, amonyak üretim maliyetinde yaklaşık 37 dolar/ton azalmaya denk geliyor.” Ayrıca, TTF fiyatındaki her 1 dolarlık değişimin 120 milyon dolar FAVÖK etkisi yaratacağını ve bunun yüzde 80 marj geçişi sağlayacağını ekledi.
Jefferies, Avrupa gazının 2026’da ortalama 10 dolar/mmbtu ve 2027’de 8 dolar/mmbtu seviyesinde olmasını bekliyor. Bu durum, talep odaklı azot piyasasında Yara’nın marjlarını genişletecek.
Aracı kurum, azot fiyatlarının 2026’ya doğru daha da sıkılaşacağını öngörüyor. “Suudi Arabistan ve Trinidad’daki sürekli kesintiler” amonyak göstergelerini yüksek tutacak. Ayrıca “Çin’in 600 bin tonluk dördüncü ihracat kotası”nın, Hindistan ve Avrupa’nın CBAM öncesi alımları artırması nedeniyle sınırlı rahatlama sağlayacağını belirtti.
Ortalama mahsul fiyatlarının yaklaşık yüzde 7 artması ve rekor seviyede azot yoğun Brezilya mısır ekim alanı ile güçlenen çiftlik ekonomisi, uygulama oranlarını destekleyecek.
Jefferies, Yara’nın Enbridge ile (YaREN) mavi amonyak yatırımına bağlı kalan riskleri kabul etti ancak “BASF ortak girişiminin sonlandırılmasının belirsizliği önemli ölçüde azalttığını” söyledi.
YaREN projesinde yüzde 35 sermaye harcaması aşımı tahmin eden kurum, toplam maliyetin 3,9 milyar dolar olacağını öngörüyor. Bu, Yara için yüzde 50/50 bölünme ile yaklaşık 2 milyar dolar anlamına geliyor. Tamamen dahili olarak finanse edilirse, kaldıraç oranını yaklaşık 0,7x net borç/FAVÖK kadar artırabilir.
Yönetim, 1,5-2x kaldıraç hedeflerini ve 2026’nın ilk yarısında beklenen nihai yatırım kararından önce hissedar getirilerine odaklanmayı yineledi.
Buna karşılık, Jefferies Alman gübre üreticisi K+S AG için Düşük Performans notunu tekrarladı ve hedef fiyatını 11,50 avrodan 9 avroya düşürdü.
Aracı kurum, “potasyumun aynı politika desteğinden yoksun olduğunu” ve “arz-talep ve alıcı direncine tamamen maruz kaldığını” belirtti. 2025’te yaklaşık 550 milyon avro olan yüksek sermaye harcaması ve hisse başına 0,06 avro olarak öngörülen sınırlı temettü kapasitesi, hissedar getirilerini kısıtlıyor.
Jefferies ayrıca, “Avrupa politika desteğinin (CBAM) ve daha düşük gaz maliyetlerinin, Avrupa’daki ağırlıklı pozisyonun dezavantajını azalttığını” ekledi. Bu durum, azot piyasaları sıkılaştıkça Yara’nın yatırım tezini güçlendiriyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
