Kepler, Ams OSRAM hissesini sınırlı marj ve serbest nakit akışı potansiyeli nedeniyle düşürdü
Investing.com — Aracı kurum Kepler Cheuvreux, faaliyet ortamının yavaş yavaş istikrar kazandığına dair işaretlere rağmen, Ams OSRAM hisselerini Çarşamba günü düşürdü. Kurum, şirketin önümüzdeki birkaç yıl içinde marjlarını genişletme ve anlamlı serbest nakit akışı (FCF) üretme kabiliyeti konusunda daha temkinli hale geldi.
Avusturyalı yarı iletken üreticisinin hisseleri yüzde 7’den fazla düştü.
Analist Sébastien Sztabowicz, Ams’in notunu Al’dan Tut’a düşürdü. Ayrıca hedef fiyatı 10,50 İsviçre frangından 8’e indirdi. Bu kararın nedenleri arasında daha zayıf talep varsayımları, düşürülen kârlılık tahminleri ve muhtemelen daha uzun süre gergin kalacak bilanço yer alıyor.
Nihai pazarlardaki toparlanma, daha önce beklenenden daha yavaş ilerliyor. Sztabowicz, şirketin satışlarının 2025’te yüzde 1 oranında düşmesini bekliyor. Bu, daha önceki yüzde 1 büyüme tahmininden farklı. Analist, 2026’da yüzde 4 ve 2027’de yüzde 5 oranında ılımlı bir toparlanma öngörüyor. Her iki tahmin de önceki tahminlerden düşürüldü.
Daha zayıf üst satır görünümü doğrudan kârlılığı etkiliyor. Tasarrufların artışı, daha yüksek hammadde maliyetleri ve olumsuz ürün karması ile kısmen dengelenecek. Sztabowicz, düzeltilmiş FAVÖK marjının 2025 ve 2026’da yüzde 18, 2027’de ise yüzde 20 olacağını öngörüyor. Bu, “grubun yüzde 20-24 marj hedefinin alt sınırında” olduğunu belirtiyor.
Serbest nakit akışı bir başka önemli endişe kaynağı olmaya devam ediyor. Ams OSRAM, elden çıkarmalar hariç, bu yıl şimdiye kadar 48 milyon euro FCF kaybetti. Şirketin 2025 için 100 milyon eurodan fazla hedefi, büyük ölçüde dördüncü çeyrekteki önemli nakit girişlerine bağlı.
Sztabowicz şu uyarıda bulundu: “2025 için FCF hedefi (>100 milyon euro) oldukça belirsiz görünüyor. Bu, dördüncü çeyrekte büyük nakit üretimi gerektiriyor. Buna Avrupa Çip Yasası’ndan beklenen 70-80 milyon euro sübvansiyon da dahil.”
Gelecek yılın ötesindeki görünüm de sınırlı kalıyor. İşletme sermayesi, geçen yılki büyük müşteri ön ödemesinin ardından normalleşirken, 2026 için sadece 30 milyon euro öngörülüyor.
Yönetim varlık satışlarını sürdürmeye ve borç azaltmaya bağlı kalsa da, Kepler orta vadede sınırlı ilerleme görüyor. Net borcun 2025 sonundaki 2,5 milyar eurodan 2027’ye kadar sadece 2,4 milyar euroya düşmesi bekleniyor. Bu tahmine OSRAM azınlık payları da dahil.
Ams, Kepler’in BT donanımı ve yarı iletken sektöründeki “En az tercih edilen hisseler listesi”nde yer almaya devam ediyor.
Genel olarak, aracı kurum şirketin yakın vadeli görünümünün “ilham verici olmadığını” belirtti. Ayrıca orta ve uzun vadeli büyüme beklentilerinin oldukça sınırlı olduğunu vurguladı. Önümüzdeki çeyreklerde marj artış potansiyelinin sınırlı olduğunu, nakit üretiminin önümüzdeki yıllarda sınırlı kalacağını ve net borç pozisyonunun yüksek kalacağını ifade etti. Bununla birlikte, değerlemenin hala özellikle cazip olmadığını ekledi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
